射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增(zēng)当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗领(lǐng)域取得的市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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