用友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第三年净利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度(dù)报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高(gāo)点(diǎn)之后，用友网络连续第三(sān)年净利(lì)下滑(huá)。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就(jiù)总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进行了(le)定增融资(zī)。此(cǐ)次定增(zēng)吸引了不少(shǎo)机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披(pī)露定增(zēng)结(jié)果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场(chǎng)颇为活(huó)跃的私募大佬(lǎo)葛(gé)卫东(dōng)，也参(cān)与了定增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束(shù)之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预期(qī)，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十(shí)大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财(cái)务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企业(yè)的信(xìn)息(xī)化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的(de)数智化(huà)。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是(shì)转型云服务(wù)业(yè)务(wù)，引领中国企业(yè)级服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构(gòu)建和(hé)运(yùn)营(yíng)全球领先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云(yún)、人(rén)力云等云产品得(dé)到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了(le)第(dì)一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看(kàn)，用(yòng)友网络云(yún)服务(wù)转型取得(dé)了(le)较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要收入来(lái)源并(bìng)继续扩(kuò)大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端市(shì)场份额(é)来看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国(guó)产ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出(chū)华为(wèi)将(jiāng)在(zài)4月启(qǐ)用(yòng)自(zì)己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在(zài)高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场竞争力信(xìn)心的严(yán)重不足，也反应了其在(zài)高(gāo)端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价上，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利(lì)润也在(zài)同(tóng)时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对(duì)应到股价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二(èr)阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长(zhǎng)王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有(yǒu)很大的提(tí)升空间。但(dàn)从(cóng)目(mù)前的情况(kuàng)来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻且长。

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