5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是(shì)创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广(guǎng)发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份(fèn)额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的(de)债务违约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏预期开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的(de)状(zhuàng)态变化(huà)还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机(jī)会得到改善，结(jié)合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分板块或许是值得(dé)关(guān)注的(de)方向，例(lì)如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定投分散(sàn)参(cān)与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对(duì)优势(shì)的细(xì)分赛道，对比美国创新药(yào)占比(bǐ)医(yī)药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会(huì)产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济(jì)恢复(fù)比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期(qī)更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？可以先(xiān)重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随(suí)着(zhe)市场预期(qī)更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的复(fù)苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在(现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？zài)节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未(wèi)来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周期(qī)受益于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国(guó)内及(jí)海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式(shì)投资(zī)于港股市场。

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