财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部(bù)分银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等(děng)多家银行了解到，当前(qián)抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收(shōu)益，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的(de)收益(yì)率倒挂的情况的(de)确(què)多年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实(shí)体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署，采(cǎi)取了(le)很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度金融统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布(bù)的(de)数(shù)据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区域(yù)差(chà)异(yì)。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央(yāng)行今(jīn)年一(yī)季度(dù)公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的(de)最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示(shì)银行贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的(de)不景气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是，一(yī)季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存(cún)续(xù)理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空(kōng)转套利可(kě)能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间(jiān)出(chū)现倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。分压公式是什么，分压公式是什么意思g>

　　融360数字科(kē)技研究院分析师(shī)刘银平对财联(lián)社记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部(bù)分(fēn)客户钻空子的(de)机(jī)会，从(cóng)银行(xíng)那里(lǐ)获取(qǔ)的低息(xī)贷款没(méi)有投入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平(píng)认(rèn)为，目(mù)前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较(jiào)基准不代表(biǎo)实际(jì)收益率，净(jìng)值是(shì)不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对(duì)企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定价的理财(cái)收益率的差异(yì)，在市(shì)场利率快速下(xià)行(xíng)的(de)时(shí)容易出现这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理财产品(pǐn)收益率会进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银(yín)行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广州分(fēn)行(xíng)负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部(bù)银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资(zī)产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收(shōu)益率比(bǐ)个贷(dài)是(shì)要低一个(gè)等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价(jià)理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能(néng)说明个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价(jià)持(chí)续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存(cún)量的产品年化收(shōu)益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范存款利(lì)率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差(chà)承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来(lái)，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下(xià)降的可能性(xìng)和(hé)空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银分压公式是什么，分压公式是什么意思行一(yī)季(jì)度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从(cóng)去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团队最(zuì)新研(yán)报(bào)认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活(huó)期(qī)存(cún)款有可能将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来或将对(duì)这类产(chǎn)品比照活期存款进行规(guī)范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测(cè)算认(rèn)为，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的(de)平均(jūn)水平，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。