在华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀(一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持(chí)在(zài)较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水)场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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