财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发(fā)布的(de)研报罗(luó)列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业(yè)利润增(zēng)长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南(nán)北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升(shēng描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句jià)388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系(xì)及(jí)经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前(qián)市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知度或(huò)接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季(jì)动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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