周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流(liú)出方(fā一里地等于多少米，一里地等于多少米千米ng)面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交(jiāo)均价测(cè)算，当日(rì)净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多(duō)结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大(dà)盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所回(huí)落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调(diào)整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短(duǎn)期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)的价(jià)值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估(gū)和(hé)低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也(yě)有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅(fú)较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的(de)整(zhěng)体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金(jīn)比例下(xià)调(diào)，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对一里地等于多少米，一里地等于多少米千米电力板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的(de)持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望(wàng)出台(tái)。

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