本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效qī)下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票(p二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效iào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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