本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概(gài)念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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