昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美(měi)国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不(bù)加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高(gāo)的水平(píng)就(jiù)能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预(yù)测的准确(què)度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他(tā)上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在(zài)不确(què)定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美(m87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ěi)联储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院能化分析(xī)师(shī)李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存(cún)在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易点(diǎn)是(shì)需(xū)求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后(hòu)利(lì)润改善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预期(qī)的背景(jǐ87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ng)下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强(qiáng)化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商(shāng)品从偏(piān)紧到过(guò)剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是(shì)供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌(diē)方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单(dān)数(shù)量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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