本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

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